花旗集团将比特币未来12个月的目标价从8.2万美元上调至11.3万美元，并将以太坊的目标价从2,240美元上调至3,028美元，理由是加密货币市场活动增强、宏观经济环境有利以及ETF资金流入恢复。这份日期为9月30日、路透社于10月1日报道的报告推翻了花旗此前在2026年做出的两次下调目标价的举措。与此同时，VerifiedInvesting.com首席市场策略师加雷斯·索洛韦警告称，如果比特币的主导地位持续攀升，其他加密货币的价值可能会下跌30%至50%。这两者不可能都对——或者也许他们都对，而这才是真正令人不安的地方。

花旗集团的案例：ETF资金流动和宏观利好因素

花旗分析师亚历克斯·桑德斯（Alex Saunders）基于三大支柱构建了修订后的目标：经济活动、宏观经济和ETF资金流动。该行目前预计未来12个月将有5亿美元流入加密货币投资产品，取代了此前净买入额持平的假设。其逻辑在于，财务顾问和经纪公司将通过ETF逐步增加比特币配置，从而形成比2025年投机浪潮更为缓慢但稳定的需求底线。

资金流动数据也印证了这一点。截至9月25日当周，美国现货比特币ETF流入2.39亿美元，创下自2025年10月以来的最大单周资金流入，延续了此前连续九个交易日的资金流入势头，累计流入约3.08亿美元。同一周，以太坊产品也获得了689.88亿美元的资金流入。9月30日，资金净流出148.7亿美元，打破了此前的强劲势头，其中富达旗下的Wise Origin比特币基金流出125.6亿美元。此前三个月，比特币上涨了近40%，以太坊上涨了68%，但今年迄今为止，两者分别下跌了约3%和9%。花旗银行给出的比特币目标价为11.3万美元，比2025年10月创下的约12.62万美元的历史高点低约10%。

桑德斯还指出，美国证券交易委员会（SEC）的规则制定也是一个因素。参议院9月份未能推进《清晰法案》（Clarity Act），这“缩小了市场结构法案的通过路径”，但随后SEC提出的监管提案——包括加密货币托管新规和全国性优先权框架——缓解了市场的负面情绪。花旗集团甚至承认，2028年政府换届可能会推翻SEC的规则，尽管它认为这种风险超出了其预测范围。

山寨币警告：主导地位是致命的开关

尽管花旗银行对主要货币市场描绘了一幅乐观的前景，但索洛韦却对同样的市场持悲观态度，认为其他所有货币都将面临困境。他的论点主要集中在比特币的市场份额上。他指出，比特币的市场份额已经突破了一条长期下降的趋势线，随后又进行了回测——这种模式此前曾多次预示着市场将发生重大转变。如果比特币的市场份额继续攀升，那么市场形势将很快变得非常糟糕。

比特币下跌 10% 可能导致其价格回落至 70,000 万美元中段，并拖累其他加密货币下跌 30% 至 40%。如果跌幅达到 20%，则可能导致其他加密货币暴跌 50%。Soloway 认为关键价位是81,000 万美元——如果日线收盘价跌破该价位，将打破比特币当前的牛旗形态，并可能进一步下探至 70,000 万美元。他仍然认为周期低点已经出现，但短期来看，比特币横盘整理或小幅下跌仍可能对其他加密货币造成重创。

进入10月份，比特币的市场份额约为58-60%，而山寨币市场指数接近30，这意味着大多数山寨币的表现已经逊于比特币。这种差距正在扩大：机构资金正涌入比特币ETF和以太坊ETF，而山寨币只能争夺残羹剩饭。

两起漏洞事件，山寨币市场遭遇一周滑铁卢

山寨币领域的情况也并不乐观。NEAR Protocol 的跨链兑换系统 NEAR Intents 在 10 月 1 日因漏洞损失了约380 万美元。该漏洞存在于 NEAR Intents 的 Omni 充值提现基础设施与其智能合约的交互中。区块链调查员 ZachXBT 追踪到被盗资金来自 KuCoin，这些资金最终被桥接到了比特币。PeckShield 指出，攻击者的地址曾与一个与朝鲜拉撒路集团有关联的钱包进行过交互，但目前尚未有官方声明确认攻击者身份。

真是莫大的讽刺。就在两天前，NEAR Intents 还阻止了超过 5000 万美元与 Bitget 黑客攻击相关的资金通过其求解器网络进行洗钱。它刚刚抵挡住一次攻击，却又遭遇了另一次攻击。NEAR 代币盘中一度下跌 8.6%，至 4.92 美元左右，抹去了 9 月份近乎翻番的涨幅。更令人唏嘘的是，此次攻击发生在 Bitwise 的 NEAR ETF 在美国开始交易的两天后——可谓是喜忧参半，令人扼腕叹息。

Stacks 逆潮流而行

Stacks (STX) 是少数几个逆势上涨的加密货币之一。在创始人 Muneeb Ali 被任命为 Stacks Labs 首席执行官，接替临时首席执行官 Alex Miller 后，STX 的价格飙升了 20% 至 28%。此次上涨恰逢 Stacks 的比特币质押计划进入扩张阶段。Stacks 于 9 月 10 日推出了创世债券 (Genesis Bond)，允许机构将 BTC 锁定在比特币 L1 层，同时持有 STX 代币，并获得以 BTC 计价的奖励。截至 9 月 24 日，参与者已质押了 230 个 BTC 和 31 万个 STX，每周获得 0.28 个 BTC 的奖励。下一轮质押将于 10 月 10 日开启，容量为 500 个 BTC，是首轮的两倍多。

阿里（Ali）的首要任务包括吸引更多比特币资金流入 Stacks，扩大机构用户群体，并力争实现吞吐量提升 100 倍。Anchorage Digital 正在为机构用户构建托管基础设施。路线图还列出了隐私工具和后量子安全技术。这些举措是否足以支撑一天内 28% 的价格波动，则是另一个问题。但至少 Stacks 正在积极建设，而其他山寨币市场参与者则还在观望，看市场主导地位是否会扼杀它们。

目前市场存在两种截然不同的观点，而且这两种观点难以调和。华尔街认为，在ETF资金流入和宏观经济支撑的推动下，比特币将上涨至113,000万美元。而技术分析师则认为，如果比特币的主导地位持续上升，其他加密货币（山寨币）的价格将下跌30%至50%。如果流入ETF的资金仍然集中在比特币和以太坊上，而其他加密货币（山寨币）的价格持续下跌，那么这两种观点都可能成立。花旗银行的目标价位只是一个方向性信号，而非择时工具。对其他加密货币的警告也只是一个风险模型，而非预言。根据这些预测进行交易，并预留一些资金，以备其中一种预测被证明是错误时使用。

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作者： 塞德里克·霍洛威
纽约新闻室
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